2000 yılının Mart ayında, internet şirketleri balonu patlamak üzereyken Cisco, kısa bir süreliğine dünyanın en değerli şirketi olmuştu. O dönem yatırımcılar, şirketin yıllık kârının 200 katı değer biçerek (bugünün parasıyla yaklaşık 1 trilyon dolar) aşırı iyimserdi. Ancak Cisco sonraki yıllarda ortalama bir büyüme gösterince büyük hayal kırıklığı yaşandı. Bugün piyasa değeri 280 milyar dolar civarında.

Palantir için ise tablo farklı. Veri analizi yapan şirket, 2025’in ikinci çeyreğinde 1 milyar dolar gelir açıkladı. Bu, geçen yılın aynı dönemine göre %48 artış, 2020’ye göre ise dört kat büyüme demek. Silikon Vadisi’nde “40 kuralı” diye bilinen ölçüte göre, bir şirketin faaliyet kâr marjı ile yıllık satış artış oranı toplandığında %40’tan fazlaysa bu yatırım açısından olumlu bir sinyal sayılır. Palantir’in skoru %94; bu, benzer büyüklükteki tüm yazılım firmalarından yüksek. Dünyada bu alanda yalnızca Nvidia daha iyi durumda.

Sorun şu ki Palantir’in piyasa değeri şimdiden 430 milyar dolara ulaştı. Bu, son bir yıldaki kârının 600 katı demek. Karşılaştırma için, Cisco ve Nvidia’nın en yüksek değer gördükleri dönemlerde bu oran yaklaşık üçte bir seviyesindeydi. Yazılım şirketlerinde değer genelde satış gelirine göre ölçülür. Burada da Palantir’in katsayısı 120. Google’ın 2005’teki zirvesinde bu oran en fazla 22 olmuştu.Trivariate Araştırma’dan Adam Parker, mayıs ayında yaptığı çalışmada Palantir’in şirket değeri/satış oranını 73 olarak hesaplamıştı; bugün bu oran 104. 

Parker, 2000’den beri bu seviyelere çıkan yalnızca 14 şirket bulabildi ve en büyüğünün piyasa değeri Palantir’in ancak dörtte biri kadardı. Ayrıca, bu kadar yüksek oranlara çıkan şirketler genelde bir yıl içinde borsa endeksi S&P 500’e göre %22 daha kötü performans gösterip oranlarını düşürmüştü

Palantir’in iş modeli güçlü. Şirket, istihbarat kurumlarından fast-food zincirlerine kadar çok farklı müşterilerin verilerini analiz ederek operasyonlarını iyileştiriyor. Son dönemdeki hızlı büyümenin ana sebebi ise yapay zekâya duyulan büyük ilgi. Ayrıca ABD savunma ve istihbarat kurumlarından aldığı yüksek güvenlik izni, rakiplerinin kolayca giremeyeceği bir alan sağlıyor.

Yine de beklenti çok yüksek. Bugünkü hisse fiyatını koruyarak Google’ın 2005’teki değerleme seviyesine inebilmesi için gelirini 5,6 kat artırması gerekiyor. Bu da önümüzdeki beş yıl boyunca her yıl %40’tan fazla büyüme anlamına geliyor. Google, Meta ve Nvidia geçmişte bu tempoya ulaşmış olsa da hiçbiri bu oranda fiyatlanmamıştı. Palantir ise şimdiden bu büyümenin kesin olacağı varsayımıyla fiyatlanıyor. Küçük bir yavaşlama, rakip baskısı veya skandal durumunda, Cisco’nun yanına yeni bir “aşırı değerleme” hikâyesi eklenebilir.